Workshops

2009年4月10日（金 Friday） 4:50-6:10

東京大学大学院経済学研究科棟 3階 第4教室
at the Lecture Hall No.4 on the 3rd floor of the Economics Research Building

安藤雅和(統計数理研究所・リスク解析戦略研究センター)

金融商品の価格評価に用いられるファクター正規コピュラモデルは，デフォルト発生 時刻の同時分布を比較的簡単な関数を用いて表現できるところが特長といえるが，変 量間の依存関係を必ずしもうまく表しきれないことがあるため，正規コピュラ以外の コピュラを用いた評価が多数試みられている．Hull and White （2006）により提案 されたインプライド・コピュラアプローチは，ハザード率シナリオの実現確率を実際 の市場データから求めるものであり，これにより公正なプレミアムの評価や市況を反 映したデフォルト相関を求めることが可能となる．しかし，それは観測時点ごとに求 められたハザード率の確率分布であって，時系列構造については考慮されていない． 本研究では，時系列構造を取り入れた新たなダイナミック・インプライド・コピュラ アプローチを提案する．

2009年4月17日（金 Friday） 4:50-6:10

東京大学大学院経済学研究科棟 3階 第4教室
at the Lecture Hall No.4 on the 3rd floor of the Economics Research Building

深澤正彰(大阪大学)

エルゴード的一次元拡散過程に対して再生法によりエッジワース展開の正当性 を示す。このアプローチによって例えば、ミキシング係数の減衰が遅く、非定 常な拡散過程に対しても展開の正当性を保証することが出来る。また簡明な展 開公式も紹介する。応用として fast mean reverting model と呼ばれるある 確率ボラティリティモデルの特異摂動展開の正当性を、既存結果よりも一般的 かつ強い形で証明する。

2009年5月1日（金 Friday） 4:50-6:10

東京大学大学院経済学研究科棟 3階 第4教室
at the Lecture Hall No.4 on the 3rd floor of the Economics Research Building

中川秀敏(一橋大学)

あるタイプのイベント発生が、同タイプのイベント発生強度だけでなく他のタイプのイベント発生強度にも影響を及ぼしうる相互依存的な構造を備えたイベント発生強度モデルを提案し、その 提案モデルのパラメータ推定手法の検討を通じて、実務への摘要可能性を考える。 具体的には、格下げ／格上げという格付変更イベント発生強度を、相互作用性をもつ多次元のアフィン・ジャンプ過程を用いてモデル化する。 次に、日本企業の格付変更履歴データをマーク付き点過程のデータと見なし、Azizpour and Giesecke(2008) の提案する最尤推定法を応用して提案モデルのパラメータ推定を実際に行うとともに、いくつかの問題点にも言及する。

2009年5月15日（金 Friday） 4:50-6:10

東京大学大学院経済学研究科棟 3階 第4教室
at the Lecture Hall No.4 on the 3rd floor of the Economics Research Building

Tata Subba Rao(University of Manchester, 統計数理研究所)

In this talk, I will consider two sets of data ,one coming from Antarctica and the other one related to pollution data collected at various locations in London. It is widely believed that temperatures at the Antarctic Peninsula is increasing at a faster rate. In order to study and see whether this is true or not, we consider monthly maximum/minimum temperatures observed at Faraday/Vernadsky station and tried to find a class of linear time series models with innovations having extreme value distribution. We also try to relate the ozone concentrations and the temperatures. The possibility of finding relationship between several neighbouring locations using multivariate multiple rergression models will also be considered. In order to reduce over parametrisation, a new class of models, widely known as spatio temporal ARMA models will be considered, and we consider these models for describing carbon monoxide concentrations recorded at four locations in London during January 2004. The results will be summarised. The methodologies to be described are general and can be useful in others areas such as financial time series, physical sciences etc. (This is a joint work with C. R. Rao, Advanced Institute of Mathematical statistics and Computational science, India.)

2009年5月29日（金 Friday） 4:50-6:10

東京大学大学院経済学研究科棟 3階 第4教室
at the Lecture Hall No.4 on the 3rd floor of the Economics Research Building

Yuichi Kitamura(Yale University)

This paper considers random coefficients binary choice models. The main goal is to estimate the density of the random coefficients nonparametrically. This is an ill-posed inverse problem characterized by an integral transform. A new density estimator for the random coefficients is developed, utilizing Fourier-Laplace series on spheres. This approach offers a clear insight on the identification problem. More importantly, it leads to a closed form estimator formula that yields a simple plug-in procedure requiring no numerical optimization. The new estimator, therefore, is easy to implement in empirical applications, while being flexible about the treatment of unobserved heterogeneity. Extensions including treatments of non-random coefficients and models with endogeneity are discussed.

2009年6月12日（金 Friday） 4:50-6:10

東京大学大学院経済学研究科棟 3階 第4教室
at the Lecture Hall No.4 on the 3rd floor of the Economics Research Building

西山慶彦(京都大学)

In many statistical procedures, the existence of moments of certain order is required. For example, laws of large numbers require the existence of mean, and central limit theorems entail the existence of variance. They play essential roles in proving the consistency of estimators and hypothesis testing respectively. In the case of fully parametric approach, specified models determine if moments of some order exist or not, possibly depending on the parameter values. If the existence depends on the parameter values, as in, say, Pareto distribution, t distribution and many more, we will be able to test for the existence of moments using the parameter estimates. Obviously, the correct specification is essential there. To the best of our knowledge, however, there is no test for the existence of moments proposed before in nonparametric framework. The present paper proposes a nonparametric test for the existence of moments. We consider a class of distributions in which the characteristic function is differentiable as many times as one wishes except the origin. It is, we believe, a sufficiently broad class in empirical applications, which is characterized using the theory of hyperfunctions. We use the estimates of left (and right) limit(s) of the first two derivatives of the characteristic function to construct the test statistics. We examine the properties by some Monte Carlo simulation.

2009年6月26日（金 Friday） 4:50-6:10

東京大学大学院経済学研究科棟 3階 第4教室
at the Lecture Hall No.4 on the 3rd floor of the Economics Research Building

本研究では、東京証券取引所の普通株取引について、5分から30分という短時間における注文不均衡情報に関わる市 場の情報効率性を、ティックデータにより検証した．説明変数を 1期前の注文不均衡、非説明変数を気配の中値の変化率とするモデル の推計を行ったところ、時間が短いほどまた売買が不活発な銘柄で あるほど注文不均衡により将来の価格変化を予想できる、という結果が得られた．この結果は、ニューヨーク証券取引所を分析した先 行研究と同様である．しかし、注文不均衡情報を用いた取引戦略の 利益を推計してみると、確実な執行のために成行注文を用いる場合 の利益は平均的に負であった．回帰分析の結果と異なり、取引利益 の推計結果は、市場は情報効率的であることを示唆している．

2009年7月10日（金 Friday） 4:50-6:10
※　開催は7月3日ではなく7月10日に変更となりました。

東京大学大学院経済学研究科棟 3階 第4教室
at the Lecture Hall No.4 on the 3rd floor of the Economics Research Building

吉羽要直(日本銀行)

デフォルト率と回収率（担保価値）には景気を通じた負の相関があると いわれている。こうした相関を考慮したモデルとしては構造型モデルが 知られているが、構造型モデルでは短期の信用スプレッドを説明できない などの問題を抱えている。
　本研究では、こうした点を踏まえ、デフォルト率については外生的な ハザード率過程で考え、ハザード率過程と担保価値過程に負の相関がある 信用リスクモデルを構築し、期待損失やn次モーメントを解析的に評価する。 この評価は以下の4つの条件を同時に満たす評価である点で学術的に新しい 研究である。
(1) デフォルトは貸出満期までの間、ハザード率過程でいつでも生じうる。
(2) ハザード率と担保資産の変動には負の相関がある。
(3) 損失の期待値、分散、 n次モーメントは解析的に評価できる。
(4) ハザード率、担保資産価値は非負性を保つ。

　さらに、解析的に評価された期待回収額は、担保価値の無条件期待値と 「相関に応じて調整された」生存確率の変化の積に整理できることを示す。

2009年10月16日（金 Friday） 4:50-6:10

Mark J. Holmes (Department of Economics,Waikato University, New Zealand)

The validity of the expectations hypothesis of the term structure is examined for a sample of Asian countries. A panel stationarity testing procedure is employed that addresses both structural breaks and cross-sectional dependence. Asian term structures are found to be stationary and supportive of the expectations hypothesis. Further analysis suggests that international financial integration is associated with interdependencies between domestic and foreign term structures insofar as cross-term structures based on differentials between domestic (foreign) short- and foreign (domestic) long-rates are also stationary.

2009年10月30日（金 Friday） 4:50-6:10

Michael McAleer (Erasmus University)

When dealing with market risk under the Basel II Accord, variation pays in the form of lower capital requirements and higher profits. Typically, GARCH type models are chosen to forecast Value-at-Risk (VaR) using a single risk model.

In this paper we illustrate two useful variations to the standard mechanism for choosing forecasts, namely: (i) combining different forecast models for each period, such as a daily model that forecasts the supremum or infinum value for the VaR; (ii) alternatively, select a single model to forecast VaR, and then modify the daily forecast, depending on the recent history of violations under the Basel II Accord. We illustrate these points using the Standard and Poor's 500 Composite Index. In many cases we find significant decreases in the capital requirements, while incurring a number of violations that stays within the Basel II Accord limits.

2009年10月2日（金 Friday）より、10-11月中の月・水・金曜 3:00-4:30開催
（日程（予定）： 10/2, 10/5, 10/14, 10/16, 10/19, 10/21, 10/23, 10/26, 10/28, 10/30, 11/2, 11/4, 11/6　※11/2で終了致しました。
※変更の可能性もございますので、講義にてご確認下さい。）

Michael McAleer(Econometric Institute, Erasmus University and Visiting Professor of CIRJE, University of Tokyo)

東京大学日本経済国際研究共同センター(CIRJE)に滞在中のMike McAleer客員教授による 特別講義を予定しています。主に経済・統計・金融関係の博士課程の院生が対象ですが、 関心のある院生はふるってご参加いただければ幸いです。

TIME: Monday, Wednesday, Friday in October (except some inconvenient dates) 15:00-16:30
Outline: For Ph.D. in Economics Level.

This course is concerned with modelling financial volatility, and provides an econometric analysis of alternative models and techniques for analysing high frequency and ultra high frequency financial data. In each of the three primary areas of volatility modelling, namely Conditional Volatility or Generalised Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (GARCH), Stochastic Volatility (SV) and Realized Volatility (RV), univariate volatility models of individual financial assets and multivariate volatility models of portfolios of assets, will be examined critically, the mathematical structural properties of the models will be established, the associated estimation algorithms will be developed, the statistical properties of the estimators will be derived, and the forecasting performance will be evaluated.

2009年11月13日（金 Friday） 4:50-6:10

H. J. Paarsch (University of Melbourne)

We construct an intertemporal model of rent-maximizing behaviour on the part of a single seller of timber under multi-dimensional risk as well as geographical heterogeneity. Subsequently, we use recursive methods (in particular, the method of dynamic programming) to characterize the optimal policy function, the rent-maximizing timber-harvesting profile. One noteworthy feature of our empirical application is the unique and detailed information we have organized in the form of a dynamic geographical information system to account for site-specific cost heterogeneity in harvesting and transportation as well as uneven-aged stand dynamics in timber growth and yield across space and time in the presence of stochastic lumber prices and timber volumes. Our model is a powerful tool with which to conduct policy analysis.

2009年11月16日（月 Monday） 1:00-2:00
※日時にご注意下さい。

C. Chang (National Chung Hsing University)

A government's ability to forecast key economic fundamentals accurately can affect business confidence, consumer sentiment, and foreign direct investment, among others. A government forecast based on an econometric model is replicable, whereas one that is not fully based on an econometric model is non-replicable. Governments typically provide non-replicable forecasts (or, expert forecasts) of economic fundamentals, such as the inflation rate and real GDP growth rate. In this paper, we develop a methodology to evaluate non-replicable forecasts. We argue that in order to do so, one needs to retrieve from the non-replicable forecast its replicable component, and that it is the difference in accuracy between these two that matters. An empirical example to forecast economic fundamentals for Taiwan shows the relevance of the proposed methodological approach. Our main finding is that it is the undocumented knowledge of the Taiwanese government that reduces forecast errors substantially.

2009年11月27日（金 Friday） 4:50-6:10
UTIPE Distinguished Research Seminar Seriesと共催

Jin Seo Cho (Korea University)

We relax the differentiability condition for standard econometric models to the level of directional (Gâteaux) differentiability and analyze asymptotic distribution of extremum estimator. We show that its asymptotic distribution can be represented as a functional of Gaussian process indexed by direction. Our analysis also treats the differentiable models as a special case of directionally differentiable models. For data inference, we refine standard likelihood ratio, Wald, and Lagrange multiplier test statistics. These refinements also permit the presence of nuisance parameters. Further, from this, these test statistics are shown to be asymptotically equivalent if the null models are differentiable and do not have boundary parameters.

2009年12月11日（金 Friday） 4:50-6:10

福元健太郎 (学習院大学)

Political scientists are interested in not just when an event happens but also what kind of event happens. Moreover, what happens is related to when it happens. The model of the present paper takes advantage of copula to model dependence between latent time and event variables, which is impossible for usual event history analysis. A merit of copula is that, whatever marginal distributions time and event variables follow, scholars can take into account dependence between the two. Copula can also capture asymmetric dependence, which has substantive implication for political sci- ence. Monte Carlo simulation illustrates that separate estimation of time and event makes the estimate of event model biased when dependence between time and event is substantially large. Election timing and outcome are analyzed and asymmetric positive dependence is found. Empirical application to war duration and its outcome reveals negative asymmetric dependence between them, better than the original study did: long wars are expected to end badly for the initiator, but not necessarily vice versa.

特別講義
2009年12月15日（火 Tuesday) 11:00-12:30
2009年12月16日（水 Wednesday）11:00-12:30
※都合により講義中止となりました。

北村祐一(Yale University)

近年では統計学ばかりではなく計量経済学の応用上でも重要な セミパラメトリック法である、経験尤度法(Empirical Likelihood Method)について 連続講義を行う。

2009年12月16日（水 Wednesday）4:50-6:10
※曜日にご注意下さい。

北村祐一(Yale University)

This paper considers robust estimation of moment condition models with time series data. Researchers frequently use moment condition models in dynamic econometric analysis. They are particularly useful when one wishes to avoid fully parameterizing the dynamics in the data. It is nevertheless desirable to use an estimation method that is robust against deviations from the model assumptions. For example, measurement errors can contaminate observations and thereby lead to such deviations. This is an important issue for time series data: in addition to conventional sources of mismeasurement, it is known that an inappropriate treatment of seasonality can cause serially correlated measurement errors. Efficiency is also a critical issue since time series sample sizes are often limited. This paper addresses these problems. Our estimator has three features: (i) it achieves an asymptotic optimal robust property, (ii) it treats time series dependence nonparametrically by a data blocking technique, and (iii) it is asymptotically as efficient as the optimally weighted GMM if indeed the model assumptions hold. A small scale simulation experiment suggests that our estimator performs favorably compared to other estimators including GMM, thereby supporting our theoretical findings.

応用統計ワークショップ・番外編 「現代経済統計研究会」
2009年12月22日（火 Tuesday） 4:50-5:30, 5:40-6:20
※日時・場所にご注意下さい。

ここしばらく日本が経験したマクロ変動に対応して ＧＤＰなど政府統計における的確な情報発信が求められている。 今回は経済時系列における統計的問題に的を絞って話題提供及び自由な議論を行う。
オーガナイザー：国友直人

2010年1月8日（金 Friday） 4:50-6:10

室井芳史 （東北大学）

The purpose of this paper is to evaluate the asymptotic approximation formulas for the price of barrier options within the stochastic interest rate economy. Obtaining the price of knock-out options within the stochastic interest rate economy is an important issue in mathematical finance, not only because knock-out options are commonly traded exotic options in the derivatives market but also because these results are also applicable to the pricing problems of credit derivatives. From that point of view, the pricing problems of knock-out options are discussed in the first half of this paper and the pricing problems of defaultable bonds in the structural form approach within the stochastic interest rate economy are also discussed in the second half of this paper.

研究集会 「桜の季節に計量ファイナンス2010」
2009年3月29(月 Monday)〜31日（水 Wednesday）

１日目：2010年3月29日(月曜) 連続講義

講師：      西山陽一(統計数理研究所)

時間：      10:30-12:00, 13:30-15:00

テーマ：      点過程による統計分析の基礎

２日目：2010年3月30日(火曜) コンファレンス
<統計的リスク管理>

10:30-11:10		塚原英敦 「歪みリスク尺度の応用」
11:20-12:00		加藤賢悟 「Weighted Nadaraya-Watson estimation of conditional expected shortfall」

<信用リスクの計量>

13:20-14:00		吉規寿郎・中川秀敏 「t分布2ファクターモデルを用いた中小企業CLOのデフォルト依存関係の分析」
14:10-14:50		三崎広海(東大院) 「粒子フィルタリングと社債・信用リスク分析」
15:00-15:40		山中卓(東大院）・杉原正顯・中川秀敏 「Self-exciting性をもつイベント発生強度モデルによる社債ポートフォリオのリスク解析」

<マイクロ市場の計量-I>

15:50-16:30		太田亘 「株式市場における終値形成について」
16:40-17:20		林高樹 「高頻度データ分析：取引時間と価格の相互依存性について」

３日目：2010年3月31日(水曜) コンファレンス
<マイクロ市場の計量-II>

10:10-10:50		国友直人・佐藤整尚 「高頻度金融データの分離情報最尤推定の頑健性」
11:00-11:40		川崎能典 「高頻度データの日内季節性調整について」
11:50-12:30		大屋幸輔 「バイアス補正実現分散推定量の構築」