銀行の貸出債権は流動性が低い．これは，貸出債権が貸出先企業のプライベート情報を ふんだんに含むためである．一方，貸出債権から生じるキャッシュフロー自体は流動的で あることが多い．近年のフィナンシャル・イノベーションは後者の点に着目して，銀行貸 出債権を原資産とするクレジット・デリバティブやMBS，CMO，CLO，CBO に代表され る証券を発行し，貸出債権を市場に売却することを可能にした．これによって，銀行は貸 出債権の信用リスクを広範な投資家層に移転し，プライベート情報と信用リスクを凝縮し たレジデュアル部分だけを保持すればよくなった． われわれの試算によれば，商工業ローン・ポートフォリオを証券化するにあたって，銀 行が保持するべきレジデュアル・トランシェはわずか3%前後である．これこそが，市場の 論理から決定される銀行の自己資本比率である．この仕組みに加えて，決済システムの安 全性を確保できれば，銀行システムは従来の金融仲介機能を果たしながら，完全に安全な システムに生まれ変わることができる． かつてIrving Fisher をはじめシカゴ大学の有力な経済学者達が主張した「100%マネー」 の銀行システムは，新しいフィナンシャル・テクノロジーの登場によってその実現可能性 を飛躍的に高めた．この新体系は，預金保険の利用に起因する銀行行動のモラル・ハザー ドに苛まれ続け，しばしば危機に晒されてきた従来の部分リザーブ型銀行システムより明 らかに優れている． 　

Although bank loans themselves are illiquid because of inside information, most of their cashflows are not. Recent financial innovations allow most bank loans to be liquefied via credit derivatives and actual and synthetic securitizations such as MBS, CMO, CLO, CBO and synthetic CDO. The loan originating-monitoring bank holds the remaining illiquid residual tranche that contains the concentrated credit risk and information rent.
We find that in securitizing a representative commercial loan portfolio, the average residual tranche is about 3%, which is the "market determined capital" necessary to support the liquefaction. These innovations turn risky bank loans into liquid securities to be funded by institutional investors and non-guaranteed deposits. If we also restrict transaction accounts with access to the payment system to be backed by 100% reserve, the banking system is perfectly safe without sacrificing a bank's traditional financial intermediary role.
The idea of "100% money", which is known to be advocated by Irving Fisher in 1930's, is now revived with the challenge by new financial technologies. The new system is clearly superior to the current disaster-prone convoluted fractional reserve banking system with deposit insurance and moral hazard.