CIRJE-J-93 『利益の構成要素のRelevance (2)』
"Relevance of Earnings Components: Evidence from Manufacturing Firms in Japan ―― Part II Industry-Period Analysis ――"
Author Name 大日方隆(Takashi Obinata)
Date April 2003
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Remarks  
Abstract (Japanese) Abstract (English)

この論文は、純利益の構成要素のvalue relevance を産業別、期間別に検証したものである。こ の論文では、現在の日本の会計制度における多段階的利益計算方式にしたがって、営業利益、金 融損益(営業外損益)、その他の損益(特別損益および税)の3 つの構成要素に純利益を分解し た。金融損益とその他の損益の2 つの構成要素は、ノイズが多いために、利益計算の単なる付加 的項目とみなされ、それらのrelevance はこれまで注目されてこなかった。この論文の主題は、 それぞれのrelevance の有無を確かめ、その有無が産業ごと、期間ごとにどのように異なってい るのかを確かめることである。その検証にあたっては、利益情報がもつ潜在的な多面的情報価値 を考慮して、水準額だけでなく変化額にも着目した。また、それぞれの正負の符号にも着目し、 黒字と赤字、増益と減益のrelevance の分析を行った。さらに、産業別および期間別のrelevance の違いを検証するために、relevance の回帰推定の結果にたいしてメタ分析を行った。 この研究から得られた主要な実証結果は次の通りである。第1 に、水準額および変化額の変数 について、金融損益とその他の損益のいずれのrelevance も、期間による格差はない。ただし、 必ずしもすべての産業−期間で金融損益とその他の損益はrelevant であるわけではない。この結 果は、両者の営業利益にたいする付随的性格を裏付けている。第2 に、金融損益については、黒 字と赤字(損失)に分けることが意味のない結果をもたらす期間も観察されたが、金融損失には、 他の構成要素の損失にはないrelevance が観察された。第3 に、景気が低迷した時期には、減益 が増益よりもpersistent であるという点で、営業利益とその他の損益は共通している。第4 に、 減益した営業利益と減益した金融損益のpersistence は、ともに業界の平均業績の影響を受けてい るが、その影響の方向は逆であった。これらの結果は、3 つの構成要素にはそれぞれ独自の relevance があることを示している。


This paper investigates the value relevance of components of net income by industries and periods. Net income is divided into three components, i.e. operating profits, financial income (including non-core operating profits), and other income (extraordinary items, special items and taxes), which are mandatorily disclosed in Japanese accounting system as known 'multi-step calculation of net income'. Financial income and other income are usually considered noisy. Many accountants think that they are only annexed items in measuring net income and less value-relevant than operating profits. The main purpose of this paper is to clarify the value relevance of income components and research the variations in relevance across industries and periods. We focus on the levels and changes in components, considering the potential and many-faceted informativeness of earnings. In addition, we focus on the sign, i.e. 'positive vs. negative (loss)' and 'increase vs. decrease'. Moreover, we apply some meta-analysis to the estimated results obtained by OLS. The major findings in this research are as follows. First, we cannot observe the disparity between periods in the value relevance of financial income and other income. However, they are not value-relevant in all industry-periods. This evidence supports the characteristics of them that are traditionally convinced by accountants as mentioned above. Second, though dividing financial income into positive and negative (loss) is sometimes meaningless, financial loss has the relevance that is different from other components. Third, the value relevance of decrease in operating profits and that of decrease in other income are similar; the decrease is more persistent, in the recent recession, than the increase. Fourth, the persistence of the decreased operating profits and the decreased financial income is affected by average performance level in the industry. However, the effect is in the opposite direction. These results show that each component has its inherent value relevance.